Réponse publiée le 1er février 2011

L'euro s'est apprécié par rapport au dollar une grande partie de l'été et de l'automne 2010 pour atteindre début novembre le cours de 1,4 $ ce qui représente une hausse de 17 % par rapport au point bas du mois de juin de 1,2 $. Cette évolution s'est effectuée dans un contexte d'incertitude plus grande sur la reprise économique aux États-Unis, où le marché du travail est toujours dégradé et le marché de l'immobilier fragile. À l'inverse, la zone euro, et notamment la France et l'Allemagne, ont vu leur activité accélérer au deuxième trimestre et les moteurs privés (consommation et investissement) de la croissance redémarrer. L'appréciation de l'impact des évolutions de l'euro sur notre économie nécessite toutefois de prendre du recul sur ces mouvements de change de très court terme. À 1,3 $ en moyenne entre mai et novembre 2010, le cours de l'euro reste inférieur à sa moyenne sur le second semestre 2009 à 1,5 $. Cela représente une dépréciation de plus de 11 %, qui accroît notre compétitivité et soutient la reprise des exportations françaises : les exportations de produits manufacturés ont progressé de 10 % en volume en glissement annuel au premier semestre 2010 en ligne avec la demande mondiale adressée à la France. La hausse récente de l'euro, qui n'est intervenue qu'en milieu d'année, ne devrait avoir qu'un impact faible sur la croissance du PIB en 2010. Un délai de deux trimestres est en effet nécessaire pour voir apparaître les premiers effets défavorables d'une appréciation de l'euro. Si les changes se stabilisaient à leur cours actuel, l'impact défavorable de la hausse de l'euro sur l'activité pourrait être plus prononcé en 2011.